郭广昌IPO小考：复星旅文上市聆讯与宝宝树集资削减

      市场分析认为，复星旅文连年亏损的出现是其业务扩张过快致使负债的增加而导致。资料显示，截至2015年、2016年及2017年12月31日、2018年6月30日及2018年9月30日，复星旅文分别录得流动负债净额43.16亿元、25.94亿元、38.11亿元58.15亿元及72.55亿元。截至2018年6月30日，复星旅文银行借款55亿元。

数据来源：观点指数整理

      另一场以复星国际为主角的宝宝树集团IPO，表现得也并不尽如人意。

      11月14日，宝宝树在香港举行全球发售新闻发布会。据了解，宝宝树该次IPO全球发售股份数目2.5亿股，指示性发售价范围为每股6.8港元至8.8港元，按此计算最大募资规模约为22.03亿港元。

      据了解，根据该公司股权结构，复星国际持有宝宝树26.39%的股份，仅次于创始人王怀南家族27.73%的持股，是第二大股东。除此以外，宝宝树第三、第四大股东为好未来及阿里巴巴，分别持股10.82%、9.9%。

      值得注意的是，按照宝宝树最大募资规模22.03亿港元（约合2.817亿美元）计算，这相比其之前传闻宝宝树计划集资10亿美元的规模，募资减少近八成。

      协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉观点指数，虽然宝宝树拥有包括阿里巴巴在内的基石投资者，但现在来看阿里和腾讯这些财团的投资，带动效应已经没有点石成金的效果。

      “他们的号召力没有说消失，但至少是已经减退了，所以市场并不会因为阿里的投资而去认购。”

      郭广昌“幸福指数”与IPO养成

      无论是复星旅文还是宝宝树寻求资本市场的上市，可以看出，这都是复星国际为寻求其“健康、快乐、富足”业务扩张所作的资本运作。一个较为直接的影响是，复星旅文的上市至少在一定程度上将减轻因业务扩张而带来的资金压力。

      复星旅文在招股书中表示，外部融资将承担未来的资本开支，其中，15%用于偿还银行贷款，20%将用于拓展现有业务，30%用于开发丽江、太仓等旅游目的地，25%进行潜在投资，10%用于营运资金。

      事实上，仅丽江以及太仓两个旅游项目的发展而言，复星旅文在未来一段时间就面临着巨大的资金需求。

      资料显示，这两个项目目前仍在设计阶段，丽江项目将于2018年底前开始建设，预计于2020年第或2021年初开始分阶段完工，并于其后两三年内全面竣工；太仓项目将于2019年分阶段动工，建设预期于2020年底开始分阶段完工，并于其后三四年内全面竣工。

      值得一提的是，两个项目未来数年预计将产生的估计成本超过100亿元。而截至2015年、2016年、2017年12月31日及2018年6月30日，复星旅文的现金及现金等价物分别约为5.25亿元、13.23亿元、9.9亿元以及13.94亿元。

      除此以外，分拆复星旅文上市所带来的更多积极因素也将实现。复星国际在最新披露的资料中表示，通过分拆，复星旅文有望加强全球品牌及业务发展，提升运营及财务透明度以及资源分配效率。

      在郭广昌的理念里，这是一个双赢的分拆，复星国际及复星旅文将能“更好地定位其在各自业务中的增长，并为各自集团带来利益”。

数据来源：观点指数整理