重组方案期限渐近 泰禾10亿美元的寿险业务能否救局？

　　三年前，泰禾投资斥资106亿港元收购大新金融集团旗下寿险业务并更名“泰禾人寿”，黄其森终于拿下了心仪已久的保险牌照。

　　彼时，黄其森常说一句话：“不懂金融，就做不好房地产”。

　　而如今，深陷债务困局中的黄其森似乎只能选择割肉这一张得之不易的保险牌照。11月12日有消息称，中国平安与阳光保险等公司有意收购泰禾投资旗下的人寿保险子公司，交易或涉逾10亿美元，约合78亿港元。

　　相关知情人士透露，谈判仍在进行中，且这些公司可能会决定不进行交易。对于本次的收购消息，中国平安方面表示不予置评，阳光保险亦暂未作出回应。

　　消息一出，市场开始躁动。截至当日收市，旗下地产上市公司泰禾集团股价报3.91%，上涨幅度为4.83%。

　　争夺保险牌照

　　黄其森对于保险牌照的热衷由来已久。

　　早在2015年，泰禾集团再次扩大金融业务，在原先银行和证券投资的基础上，开始重点布局保险领域，试图构建一个涵盖银行、证券、保险、第三方支付等多领域的“大金融”版图。

　　当年，泰禾集团宣布其拟与福建能源集团等多家企业共同发起设立海峡人寿保险股份有限公司。其中，泰禾集团拟以自有资金出资人民币1.5亿元，占海峡人寿注册资本的10%。

　　但在之后的近两年间，海峡人寿却一直未获保监会批准。观点地产新媒体了解，彼时国内保险业刚好自2015年底开始迎来一波收紧，保监会开始限制中短存续期产品的销售、监管政策逐渐收紧多家房地产企业控股保险公司受到处罚等等。

　　受阻之下，黄其森转而开始寻求更为宽松的通道。

　　2017年6月，泰禾投资宣布以106亿港元完成收购大新金融集团旗下的寿险业务，并与旗下大新银行有限公司签订了15年独家银保协议。这个牌照来之不易，中国人寿、碧桂园、新城发展控股、复星国际、安邦保险等在内的多家国内外机构都参与了竞购，但最终花落泰禾。

　　黄其森在发布会上曾称，要将泰禾人寿做成香港十大人寿保险公司。

　　这对于当时旗下泰禾集团来说是一个不小的筹码。在2017年，泰禾土地拓展方式全面转入以并购为主，全年泰禾在项目获取上合计投入552.4亿元，较2016年投入增加超过一倍，融资需求大为增加;而保险资金成本低，一定程度上则能缓解房企获取资金的压力。

　　事情的走向总是令人意想不到，彼时一路高歌的泰禾，却在转入2018年之后跌了一跤。2018年，房地产调控升级，各地政策持续加码，堪称历史上房地产调控最密集的一年，行业落入了低潮。

　　销售成谜、负债高压、高管出走，泰禾度过了最艰难的一年。2018年报显示，截止年末，净资产负债率则为384.55%，短期负债达574.28亿元，货币资金对短期负债的覆盖比例仅为0.26。

　　之后泰禾通过出售项目股权、减少投资、加快销售回款等方式缓过一阵。2019年，泰禾集团出售事项的交易价合计逾151亿元，涉及23个项目。在当年6月份的见面会上，黄其森大方地向外界传达信号：“对泰禾来说，债务现在没有什么太大的问题”。

　　尚未将难题处理妥当，2020年疫情黑天鹅骤然来临。从销售断流这一环开始，泰禾接连遭遇了债务违约、实控人被列失信名单等。

　　这是一家亟需自救的企业，此时，若黄其森能把手中金贵的保险牌照甩卖出去，对于泰禾的债务缺口来说无疑是不小的帮助。

　　事实上，早在今年7月份的时候就有消息称，泰禾投资计划出售泰禾人寿，估计作价约78亿港元。同时有市场人士称，泰禾人寿过去3年业务表现理想，2017年至2020年的年度化保费增幅达509%，相信作价可望高于106亿港元即原收购价。

　　8月份，传出这一交易潜在买家名单包括中国平安、华润集团、外资保险公司及本地家族财团等，且泰禾投资将陆续与买家见面洽谈。

　　如今最新消息显示，买家方面进一步精确，称中国平安与阳光保险等公司有意收购泰禾人寿，交易或涉逾10亿美元，约合78亿港元。

　　出售消息虚实

　　市场对这一消息反映迅速，下午开盘，泰禾集团股价迅速拉高，盘中最高报4.01元逼近涨停，涨幅7.51%;截至收盘，泰禾股价报3.91%，上涨4.83%。

　　看起来，这被定性为一个利好消息。有长期关注泰禾的业内人士就称，不排除这是泰禾应对股权质押濒临爆仓的手段，自动释放利好来拖高股价。

　　简单而言，股权质押爆仓指的是股东把手里的股权做抵押出去借钱，当他手里股票的股价下跌时，市值就会缩水。而借钱予股东的券商或银行往往会设置一条强制平仓线，一旦低于该线券商或银行就会采取强制平仓措施，即把股票卖了以保证控股东的偿还能力。

　　若质押比例过高，一旦“爆仓”，公司控制权则恐遭易主。

　　“之前泰禾发布了定增方案来收购泰禾人寿，就有投资者在猜是为了防止股票继续下跌了。”该人士称。据悉，今年4月28日，泰禾集团发布停牌公告，称拟以发行股份的方式购买控股股东泰禾投资集团有限公司所持永兴达企业(香港)有限公司100%股权，后者持有泰禾人寿股权。

　　据观点地产新媒体观察，彼时泰禾股价持续下降到一个低点，截至4月27日收盘报4.40元，跌幅14.89%，相比2019年高点的8.29元接近腰斩。当时有数据显示，泰禾集团股价近250日跌幅已经达到24.37%。

　　而泰禾1月公告的股东股份质押披露，公司控股股东台和投资及其一致行动人，累计质押所持股份的98.91%，占公司总股本62.01%。

　　停牌之后的几天内，泰禾陆续发布了2019年报、一季报等经营数据。之后于5月14日，股票复牌，并宣布终止收购大股东旗下泰禾人寿股票，收购事项无疾而终。

　　之后因引入万科作为战投等自救事项，股票有过短暂回升至接近6元左右，但于近期再次跌至3字头。因此，此次关于泰禾人寿的利好消息再出，有投资者也直言担心又是“虚晃一枪”的做法。

　　另据消息称，近期就有券商在泰禾投资违约之后，根据法律协助执行通知单将持有的近7000万泰禾集团股票质权强制进行减持抛售，成交金额0.96亿元。

　　但也有言论认为，出售泰禾人寿是黄其森的自救行为，意为回笼资金、偿还债务。“你看恒大，富力，融创，为了降负债谁不是需要拿出点资产出来卖。”上述人士对观点地产新媒体称。

　　三季报获悉，截至该披露日10月24日，泰禾尚未能完成17泰禾MTN001、18泰禾01、17泰禾MTN002、17泰禾01、18泰禾02、H7泰禾02本息的兑付，已到期未归还借款金额增至487.10亿元，尚未支付的利息为64.76亿元。

　　以8月份发布的“三条红线”规则看，泰禾集团均踩中成为“红档房企”，其中净负债率288%、剔除预售款后的资产负债率82%，现金短债比仅0.06。

　　此外，除了通过出售资产、股权，加快销售，从而回笼资金尽快补上债务窟窿，对于目前的泰禾来说，尽快谈成债务重组方案也是重中之重。

　　最新据彭博10月21日消息显示，泰禾集团据悉近期已向境内人民币债券持有人提出债务重组方案。有知情人士称，泰禾集团提出的方案将在债券原到期日后第三、四、五年分别偿还20%、30%和50%的本金。

　　知情人士还称，债权人可向公司提出反馈意见，泰禾希望11月15日前就重组方案在原则上达成初步共识。

　　目前来看，期限已近。泰禾人寿的出售，是否能助推黄其森解决债务?