李奇霖：深度解析居民杠杆 关于购房贷款比例的测算

　　由于相比于纳入统计债务的规模比例较小，而且正处于收缩期，我们也并不考虑P2P个人贷款。

　　第三，中国家庭部门信贷参与率偏低，依赖民间借贷，尤其是低收入群体，但民间借贷规模缺少权威数据。

　　根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心(CHFS)的数据，2017年中国城镇家庭的信贷参与率31.6%，如果将农村家庭统计进去，这个比例会更低。而2016年美国家庭的信贷参与率为77.1%，对比来看可以说，中国家庭想要获得贷款比较难。

　　这导致民间借贷活动频繁。根据CHFS在2014年1月发布的《中国民间金融发展报告》，调查样本中，2013年有15.7%的家庭有银行贷款，22.3%的家庭有其他借款，5.2%的家庭既拥有银行贷款又拥有其他借款。这里说的其他借款主要是民间金融借贷，即拥有民间借贷的家庭比例，超过了有正规银行贷款的家庭占比。

　　根据这份报告，2013年中国家庭民间金融市场规模为5.28万亿，这一规模是当年年末存款类金融机构信贷收支表中住户贷款的26.6%。

　　但遗憾的是，民间借贷规模缺少权威数据，不同机构估算值分化较大，而且缺少同一机构较长时间序列的数据。将民间借贷纳入到居民债务规模和偿债压力测试中去，存在着较大操作难度。

　　考虑到国际可比性和数据可得性，我们仅使用住户贷款作为居民部门的债务。但需要明确，居民部门的实际债务规模，要大于纳入统计的值，前者可能是后者的1.4倍左右，各种偿债压力指标也都被低估。

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　　总量视角看居民债务压力

　　(一)住户部门贷款构成

　　从构成上看，住户贷款包括消费贷款和经营贷款，2018年末为47.3万亿。2013年开始，消费贷款占住户贷款的比例持续上升，2018年该比例为78.9%。